(Bloomberg) — Sa 22 pahina ng hindi malinaw na mga utos, nagduda ang China sa kinabukasan ng mga pinakamalaking kumpanya sa internet nito at nag-apoy ng $290 bilyong equity selloff. Pinaglalaruan na ngayon ng mga mamumuhunan kung gaano ito kahirap para sa Alibaba Group Holding Ltd., Tencent Holdings Ltd. at iba pang higante sa internet ng Tsina habang naghahanda ang gobyerno ni Xi Jinping na maglunsad ng isang balsa ng mga bagong regulasyon laban sa monopolyo. Gaya ng halos palaging nangyayari, kakaunti ang sinabi ng mga pinuno ng bansa tungkol sa kung gaano kalupit ang plano nilang pigilin o kung bakit sila nagpasya na kumilos ngayon . Ngunit ang draft na mga panuntunan na inilabas noong Martes ay nagbibigay sa pamahalaan ng malawak na latitude upang kontrolin ang mga tech na negosyante tulad ni Jack Ma na hanggang kamakailan ay nagtamasa ng hindi pangkaraniwang dami ng kalayaan upang palawakin ang kanilang mga imperyo sa halos lahat ng aspeto ng buhay ng Tsino. Ang internet ecosystem ng bansa — na matagal nang pinoprotektahan mula sa kompetisyon ng mga tulad ng Google at Facebook — ay pinangungunahan ng dalawang kumpanya, Alibaba at Tencent, sa pamamagitan ng isang labyrinthine network ng pamumuhunan na sumasaklaw sa karamihan ng mga startup ng bansa sa mga arena mula sa AI (SenseTime, Megvii) hanggang sa mga sariwang gulay (Meicai) at digital finance (Ant Group). Ang kanilang pagtangkilik ay nag-ayos din ng bagong henerasyon ng mga titans kabilang ang food and travel giant na Meituan at Didi Chuxing — ang Uber ng China. Ang mga umuunlad sa labas ng kanilang aura, ang pinakamalaki ay ang TikTok-owner na ByteDance Ltd., ay bihira na. Ang mga alituntunin laban sa monopolyo ngayon ay nagbabanta na sirain ang status quo na iyon na may hanay ng mga potensyal na resulta, mula sa isang hindi magandang senaryo ng mga multa hanggang sa isang break-up ng mga pinuno ng industriya. Bagama't ilang tagamasid ng China ang nagsasabing alam nila kung saan dadating ang mga awtoridad sa spectrum na iyon, tinitingnan ng karamihan ang linggong ito bilang isang turning point. John Dong, isang securities attorney sa Joint-Win Partners sa Shanghai.Narito ang ilan sa mga senaryo na isinasaalang-alang ng mga analyst at investor:Sinasabi ng mga MildOptimists na muling iginiit ng mga regulator ang kanilang karapatang pangasiwaan ang mga kumpanya sa internet, nang hindi sinusubukang simulan ang matinding pagbabago. Kahit na kumikilos ang mga awtoridad, may tradisyon ang China sa pagtigil sa mga tugma at pagsisimula, o paggawa ng mga halimbawa mula sa mga high-profile na kumpanya. Ang Tencent, halimbawa, ay naging isang kilalang target ng isang kampanya upang labanan ang pagkagumon sa paglalaro sa mga bata noong 2018. Habang tumama ang mga bahagi nito, sa kalaunan ay nakabawi sila sa lahat ng oras na pinakamataas. Ganoon din ang ginawa ng Alibaba matapos na harapin ang mga awtoridad sa lahat mula sa hindi patas na pagpisil sa mga mangangalakal hanggang sa pagbulag-bulagan sa mga pekeng. Ang parehong mga kumpanya ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $800 bilyon bago nagsimulang mag-tank ang mga pagbabahagi ngayong buwan. "Ang bawat pinuno ng internet ay maaaring makaharap ng ilang epekto at kailangang ayusin ang kanilang mga kasanayan, ngunit ang mga regulasyon ay malamang na hindi makakaapekto sa kanilang pamumuno," sabi ni Elinor Leung, isang analyst sa CLSA Ltd. sa Hong Kong. "Ang mga platform sa Internet, sa likas na katangian, ay mga malalaking negosyo." Magbasa nang higit pa: Ano ang Ginagawa ng Limang Mamumuhunan sa Alibaba sa Kanilang Bumulusok na Mga BahagiSiLiu Bo, ang pangkalahatang tagapamahala ng Tmall marketing at operasyon ng Alibaba, ay nagsabi sa sideline ng pagdiriwang ng Araw ng mga Single ng kumpanya noong Miyerkules na hindi siya nagulat sa mga bagong alituntunin at na ang gobyerno ay "pinagbubuti" ang pangangasiwa sa iba't ibang industriya. Hindi maganda, hinuhulaan ng ilang mga analyst na may paparating na crackdown, ngunit isang naka-target. Itinuturo nila ang wika sa mga regulasyon na nagmumungkahi ng mabigat na pagtuon sa online commerce, mula sa sapilitang eksklusibong pag-aayos sa mga merchant na kilala bilang "Pick One of Two" hanggang sa algorithm-based na mga presyo na pinapaboran ang mga bagong user. Partikular na nagbabala ang mga regulasyon laban sa pagbebenta sa murang halaga upang maalis ang mga karibal. Nakatulong ang mga ganitong uri ng mga diskarte na humimok sa eBay Inc. at Amazon.com Inc. palabas ng China at pinamunuan ang mga kumpanya kabilang ang Alibaba, JD.com Inc., at upstart Pinduoduo Inc. para akusahan ang isa't isa ng paggamit ng mga taktika na walang kapararakan. Naka-embed din sa loob ng mga panuntunan ay isang reference sa pangangailangan para sa opisyal na pag-apruba sa lahat ng mergers at acquisitions na kinasasangkutan ng Variable Interest Entities. Ang modelo ng VIE ay hindi kailanman pormal na inendorso ng Beijing ngunit ginamit ng mga tech titans tulad ng Alibaba upang ilista ang mga pagbabahagi sa ibang bansa. Sa ilalim ng istraktura, ang mga korporasyong Tsino ay naglilipat ng mga kita sa isang malayo sa pampang na nilalang na may pagbabahagi na maaaring pagmamay-ari ng mga dayuhang mamumuhunan. Pinangunahan ng Sina Corp. at ang mga banker ng pamumuhunan nito sa panahon ng isang inisyal na pampublikong alok noong 2000, ang balangkas ng VIE ay nakasalalay sa nanginginig na legal na batayan at ang mga dayuhang mamumuhunan ay palaging kinakabahan tungkol sa kanilang mga taya na magdamag magdamag. , walang batas na nagsasabi kung ito ay labag sa batas o hindi,” sabi ni Zhan Hao, managing partner ng Anjie Law Firm na nakabase sa Beijing, na dalubhasa sa antitrust. ang mga opisyal ay nagbigay ng higit na liwanag sa kung ano ang handa nilang gawin. BangungotAng mga pinakamasamang sitwasyon ay umiikot sa ideya na ang mga pinuno ng China ay nadismaya sa pagmamayabang ng mga tech na bilyunaryo at nais silang turuan ng leksyon sa pamamagitan ng pagbuwag sa kanilang mga kumpanya — kahit na ito nangangahulugan ng panandaliang pasakit para sa ekonomiya at mga pamilihan. Ang pribadong sektor ng Tsina ay nagpapanatili ng isang maselang relasyon sa Partido Komunista sa loob ng mga dekada, at kamakailan lamang ay kinilala bilang sentro ng kinabukasan ng bansa. Itinuturing ng maraming komentarista ang kamakailang pag-crackdown sa mga kumpanya ng fintech sa mga pahayag na ginawa ni Jack Ma sa isang kumperensya noong Oktubre, nang tanggihan niya ang mga pagtatangka na pigilan ang lumalagong larangan bilang short-sighted at outmoded. Magbasa nang higit pa: Inside the Chaotic Unraveling of Jack Ma's $35 Billion Ang IPO na nakabaon sa loob ng mga alituntunin laban sa monopolyo ay isang talata na nagpapakita ng malabo ngunit tila nakakatakot na mga banta: Ang mga kumpanyang lumalabag sa mga regulasyon sa mga pagkuha ay maaaring mapilitang mag-alis ng mga asset, magbahagi ng intelektwal na ari-arian o mga teknolohiya, o magbukas ng imprastraktura sa mga kakumpitensya at ayusin ang kanilang mga algorithm. "Ito ay malaki ang posibilidad na ang mga alituntunin ay magdudulot ng tuluyang paghihiwalay ng mga subsidiary, at maaaring magresulta sa pag-aalis ng maraming hindi sumusunod na maliliit na kumpanya," sabi ni Dong sa Joint-Win Partners. “Walang bansa sa mundo ang magbibigay-daan sa lahat ng ito na umiral sa isang malaking entity.” Ang Alibaba, Ant at Tencent lang ang nag-utos ng pinagsamang market capitalization na halos $2 trilyon bago ang nakaraang linggo, na madaling nalampasan ang mga behemoth na pag-aari ng estado tulad ng Bank of China Ltd. bilang pinakamahahalagang kumpanya sa bansa. Ang Alibaba at Tencent ay mga pangunahing tagapagtaguyod din ng mga pinuno sa mga katabing industriya, tulad ng higanteng paghahatid ng pagkain ni Wang Xing na si Meituan at pinuno ng car-hailing na si Didi. Nag-invest sila ng bilyun-bilyong dolyar sa daan-daang mga paparating na mobile at internet na kumpanya, na nakakuha ng kingmaker status sa pinakamalaking smartphone at internet market sa mundo ng mga user. — huwag kailanman tanungin ang pagmamaneho o ang determinasyon ng mga regulator,” sabi ni Dong.
,