(Bloomberg Opinion) — Walang mga paputok sa Cinderella Castle sa mga araw na ito, ngunit ang mga namumuhunan ay nananatiling binihag ng Walt Disney Co. Nahuli ba sila sa pantasya? Ang kakaibang palasyong tinatanaw ang Magic Kingdom ng Disney sa Orlando, Florida, ay matagal nang naninindigan bilang simbolo ng kumpanya at ang katayuan nito bilang parehong pinagmumulan ng enchantment at hindi malalampasan na kuta sa mundo ng entertainment. Tulad ng kastilyo, ang Disney ay maganda ang pagkakagawa, marangal at hinahangaan, at napapaligiran ito ng parang proteksiyon na moat. Ngunit marami ang nagbago sa taong ito. Ang kita sa pagpapatakbo — karaniwang hinihimok ng mga theme park at cable-TV network ng kumpanya tulad ng ESPN — ay bumagsak ng 98% sa tatlong buwan hanggang Hunyo 27 mula noong nakaraang taon nang ang krisis sa Covid-19 ay naglalayon sa bawat isa sa mga linya ng negosyo ng Disney .Sa kabila nito, nakikita ng mga mamumuhunan ang happily ever after. Pinahahalagahan nila ang mga bahagi ng Disney sa 44 na beses na mga pagtatantya sa mga kita. Iyan ay isang 75% na premium sa S&P 500 Index ng average na maramihang kita. Mayaman din ito ayon sa mga pamantayan ng Disney; ang presyo ng stock ay may average na maramihang 20 lamang sa nakalipas na limang taon. Comcast Corp. kahit man lang ay may isang matatag na negosyo — broadband internet — ngunit naiwan itong may price-to-earnings ratio na 16 lamang. Samantala, ganito ang hitsura ng mga projection ng kita para sa Disney: Pagsasalin: Ang mga mamumuhunan ay napakatibay na naniniwala sa mga prospect ng Disney na sila ay handa na magbayad ngayon para sa 44 na taong halaga ng mga potensyal na kita. Ito ay kapansin-pansin lamang kung isasaalang-alang ang lahat ng sinasalungat ng Disney. Ang isang kumpanya na ang kita ay direktang nakatali sa mga naka-pack na pampublikong lugar tulad ng mga sinehan, theme park at sports arena ay halos hindi gumagana sa halos buong taon. Ang nakaplanong pagpapalawak ng cruise-ship fleet nito ay itinigil. Ang mga proyekto ng pelikula at streaming ay itinigil din bilang, sa isang panahon, ay palakasan. Hindi malinaw kung ano ang magiging hitsura ng alinman sa mga pinagmumulan ng kita na ito pagkatapos ng pandemya, na maaaring magkaroon ng pangmatagalang epekto sa lipunan at pag-uugali ng consumer. At ang Disney ay nahaharap sa lahat ng ito sa bagong pamumuno. Kahit ngayon, ang mga sinehan ay walang sapat na pagpapalabas o mga parokyano upang bigyang-katwiran ang pananatiling bukas. At habang bumalik ang Disney World sa pagtanggap ng mga bisita (na may mga limitasyon sa karamihan), sinabi ng kumpanya noong Agosto na hindi ito nakakakita ng rebound gaya ng inaasahan. Nalaman ng kamakailang Morning Consult survey na 42% ng US hindi magiging ligtas ang mga matatanda sa pagbisita sa isang amusement park kahit anim na buwan mula ngayon. Habang pinipigilan ng California ang Disneyland mula sa muling pagbubukas dahil sa matagal na banta ng virus, sinabi ng Disney na pakakawalan nito ang 28,000 US mga manggagawa sa theme-park. Ang Disney+ app ay napatunayang sikat sa ngayon, at ang streaming ay itinuturing na isang maliwanag na lugar para sa Disney — maliwanag na pula kung ang pinag-uusapan mo ay mga financial statement. Inaasahan ng mga analyst na ang streaming na negosyo ay mawawalan ng higit sa $2 bilyon sa bagong taon ng pananalapi na nagsimula noong nakaraang linggo. Nakatakdang iulat ng kumpanya ang pinakabagong resulta ng quarterly Nob. 12. Maaaring ang Cinderella Castle pa rin ang perpektong metapora para sa Disney. Para sa mga nanonood, ito ay isang napakagandang matayog na istraktura, ngunit ang kastilyo ay ginawang mas engrande kaysa sa aktwal na hitsura nito. Sa 189 talampakan lamang, halos hindi ito nangunguna sa Spaceship Earth, ang malaking globo sa Epcot. Ang Empire State Building sa New York ay pitong beses na mas mataas. Marahil ang kinabukasan ng Disney ay nagiging isang optical illusion din: Maaari bang ang kumpanya ay lumiit sa pamamaraan sa isang mas maliit na bersyon ng kanyang sarili bago ang Covid habang kumikita pa rin ng parehong kahanga-hangang mga margin ng kita at ginagamit ang kaparehong impluwensya gaya ng dati? Mahirap sagutin iyon, ngunit tila isang malamang na diskarte. Sinusubukan na ito ng industriya ng tingi, na tinatanggap ang mga boutique storefront sa mga malalawak na floor plan, dahil para sa kanila ang pag-urong ay nangangahulugan ng kaligtasan. Ang mga namumuhunan sa Disney ay hindi posibleng tumaya sa kabuuang pagbabalik sa normal, at hindi rin inaasahan ng isang makatwirang tao na ang ekonomiya ng streaming maaaring palitan ng negosyo ang tradisyonal na mga powerhouse ng kita ng Disney. Ngunit marahil mayroon pa ring paraan para makuha ng mga mamumuhunan ang kanilang patas na pagtatapos. Ito ay Disney, pagkatapos ng lahat. Ang column na ito ay hindi kinakailangang sumasalamin sa opinyon ng editorial board o Bloomberg LP at ng mga may-ari nito. Si Tara Lachapelle ay isang kolumnista ng Bloomberg Opinion na sumasaklaw sa negosyo ng entertainment at telekomunikasyon, pati na rin ang mas malawak na deal.
,