(Bloomberg Opinion) — Mula nang bumoto ang Britain noong 2016 upang umalis sa European Union, nagkaroon ng matinding debate tungkol sa pinsalang maidudulot nito sa Lungsod ng London. Nagbabala ang mga pesimista na ang pagkawala ng walang harang na pag-access sa nag-iisang merkado ay mapipilit ang mga bangko na ilipat ang trilyong dolyar sa mga asset palabas sa nangungunang financial hub sa mundo. Daan-daang libong trabaho ang mapupunta, sabi ng mga Cassandra. Ang katotohanan ay naging mas mahirap malaman. Ang paglipat ng industriya ng pananalapi sa kontinente ay unti-unti, at ang mga paghahanda sa Brexit ay naging kumplikado dahil sa pagsalakay ng pandemya. Sa katunayan, ang pamamahala ng virus at ang mga pangangailangan ng pagtatrabaho sa bahay sa panahon ng lockdown ay nangangahulugan na ang ilang mga kumpanya ay kailangang pabagalin ang kanilang pagpaplano ng Brexit. Sa kasamaang palad para sa London, maaari pa ring makilala ng isa ang pagbabago sa direksyon - sa gitna ng lahat ng ulap ng digmaang Covid-19 — na maaaring suportahan ang kaso ng Brexit doomsayers. Habang nagsisimula ang Britain at Brussels sa huling yugto ng mga pag-uusap upang matukoy ang kanilang relasyon sa kalakalan sa hinaharap, ang patak ng mga mapagkukunang lumalayo sa Lungsod ay nagiging tuluy-tuloy na daloy. Ang pinakamalaking investment bank ay gumagastos ng daan-daang milyong dolyar sa gitna ng isang pandaigdigang pag-urong upang mag-arkila ng real estate sa kontinente, habang nililipat ang mga aktibidad at trabaho upang mag-set up ng mga standalone na operasyon sa EU. Bagama't ang isang karibal sa Europa sa London ay maaaring hindi lumilitaw sa loob ng ilang panahon, kung mayroon man, ang paglilipat ay naglalagay na ng mga tanong tungkol sa magiging papel ng London sa pandaigdigang pananalapi — at ang kaban ng Britain. Kunin ang JPMorgan Chase & Co. Ang pinakamalaking US inililipat ng bangko ang katumbas ng $230 bilyon ng mga asset mula sa UK sa EU hub nito sa Frankfurt, iniulat ng Bloomberg News. Iyon ay kumakatawan sa isang-sampung bahagi ng kabuuang mga asset ng Wall Street giant at higit sa isang third ng mga asset na hawak nito sa UK, ipinapakita ng mga pinakabagong account nito. Humigit-kumulang 200 empleyado ang lumilipat sa continental Europe sa inilarawan ng isang executive bilang isang “first wave” ng mga relokasyon. Ang potensyal na epekto sa kita ng JPMorgan ay mas kapansin-pansin. Sa isang kamakailang panayam sa Bloomberg Television, ang nangungunang European executive ng bangko, si Viswas Raghavan, ay nagsabi na 25% ng wholesale na kita na nabuo ng firm sa UK maaaring magtungo sa ibang lugar. "Ito ay isang makatwirang simula," sabi niya. Ang kahulugang ito na ang isang-kapat ng negosyo ng investment bank ng Lungsod ay maaaring nasa laro ay ibinabahagi ng iba pang mga financier sa London na kasangkot sa mga paghahanda sa Brexit. Naghahanap si Morgan Stanley ng bagong punong-tanggapan sa London na maaaring 25% na mas maliit kaysa sa kasalukuyang espasyo nito doon. Kung saan pupunta ang malalaking kumpanya, mas maliliit ang susunod, gayundin ang ecosystem ng mga abogado at consultant sa kanilang paligid. Para sa isang bansang nakakuha ng 12.3 bilyong pounds ($16 bilyon) na buwis sa korporasyon mula sa mga serbisyong pampinansyal noong 2019 — 22% ng lahat ng resibo ng gobyerno — ang mga stake ay kahanga-hangang mataas. Gaya ng nangyayari, sa susunod na taon ang mga kumpanya ng serbisyo sa pananalapi sa UK mawawala ang kanilang "pasaporte" para sa pagbebenta ng kanilang mga serbisyo sa EU. Kung ipagpalagay na ang dalawang panig ay sumang-ayon sa isang kasunduan (isang malaking palagay), ang mga kumpanya ng Lungsod ay malamang na kailangang umasa sa halip sa isang sistema ng "pagkakatumbas." Sa sitwasyong iyon, ang EU ay makakapagdesisyon nang unilateral kung ang mga panuntunan ng UK ay sapat na malapit sa sarili nitong mga regulasyon upang payagan ang pag-access sa industriya ng pananalapi. ang EU, na nagbibigay sa kanila ng kaunting pagpipilian ngunit upang mapanatili ang isang kontinental na base. Higit pa rito, ang Europa ay desperado na alisin sa pangingibabaw ng Britanya. Hahayaan ng European Securities and Markets Authority ang mga clearing house ng London na magbenta ng mga serbisyo sa EU pagkatapos ng Dis. 31, ngunit nagpaplano rin ito ng "komprehensibong pagsusuri sa sistematikong kahalagahan" ng industriya, na maaaring makitang maalis ang pahintulot na iyon. Ang mga clearing house ay may mahalagang papel sa pag-iingat sa katatagan ng pananalapi, gayundin sa pamamahala ng collateral para sa mga mamimili at nagbebenta ng mga derivatives. Ang pagkakasakal ng UK sa pag-clear ng mga swap ng euro ay partikular na nababahala sa EU. Ang posisyon ng London bilang pinakamalaking sentro ng pamamahala ng pamumuhunan pagkatapos ng New York ay hindi rin sigurado. Nais ng ESMA na limitahan ang mga pondong nakabase sa EU na nagtatalaga ng pamamahala ng portfolio sa mga koponan sa labas ng bloke, kabilang ang UK Humigit-kumulang 90% ng mga asset na nasa ilalim ng pamamahala sa mga pondo ng EU ay itinalaga sa ganitong paraan. Ang pangingibabaw ng Lungsod ng London sa Europa, na pinagbabatayan ng deregulasyon noong 1980s at isang pinapaboran na sistemang legal, ay hindi pa nanganganib, at pinipilit ang paglikha ng isang Maaaring mag-backfire ang karibal sa Europa, gaya ng pinagtatalunan ng aking kasamahan na si Lionel Laurent. Ngunit ang direksyon ng paglalakbay ay naitakda na. Maliban kung ang London ay maaaring maglabas ng negosyo mula sa ibang lugar, ang Lungsod ay hindi na magiging destinasyon na dati. Ang column na ito ay hindi kinakailangang sumasalamin sa opinyon ng editorial board o Bloomberg LP at ng mga may-ari nito. Si Elisa Martinuzzi ay isang kolumnista ng Bloomberg Opinion na sumasaklaw sa pananalapi.
,